บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มอง Negative ต่อ MALEE หลังรายงานกำไรปกติ 3Q25 ต่ำกว่าที่คาดไว้ โดยอยู่ที่ 61 ล้านบาท (+17% YoY, -21% QoQ) แม้ SG&A จะลดลง แต่ Gross margin ก็ปรับตัวลดลงเช่นกัน

ปรับลดประมาณการกำไร

KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลงเฉลี่ย 28% โดยปรับลดทั้งรายได้และ Gross margin KSS คาดการณ์กำไรปกติ 4Q25 จะเพิ่มขึ้น YoY, QoQ จากฐานที่ต่ำ และคาดว่ารายได้จะกลับมาเติบโต YoY จากงาน OEM และ Gross margin ที่ฟื้นตัว

คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ปรับราคาเป้าหมาย

ถึงแม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไร แต่ KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ MALEE โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.60 บาท/หุ้น (จากเดิม 11.1 บาท) อิง PER26F ที่ 10 เท่า KSS ให้เหตุผลว่าได้ลด Premium ลงเนื่องจากการเติบโตที่ช้าลง และโครงสร้างรายได้ที่มีงาน OEM มากขึ้น

รายละเอียดผลประกอบการ 3Q25

MALEE รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 21 ล้านบาท (-64% YoY, -73% QoQ) หากไม่รวม FX gain และ One-time expense กำไรปกติจะอยู่ที่ 61 ล้านบาท เพิ่มขึ้น YoY จาก SG&A ที่ลดลง แต่ลดลง QoQ จาก Gross margin ที่ปรับตัวลดลง สวนทางกับต้นทุน Raw material ที่ลดลง

คาดการณ์ 4Q25

KSS คาดการณ์กำไรปกติ 4Q25 จะเพิ่มขึ้น YoY, QoQ จากฐานที่ต่ำ ภายใต้สมมติฐาน:
1. รายได้กลับมาเติบโต YoY ระดับ Single digit
2. Gross margin ฟื้นตัวกลับมาที่ 18-19%
3. SG&A to sales ที่ 14% จากการคุมค่าใช้จ่าย Marketing

สรุป

KSS ปรับลดประมาณการกำไร MALEE เนื่องจากผลประกอบการ 3Q25 ต่ำกว่าที่คาด แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.60 บาท อิง PER26F ที่ 10 เท่า นักลงทุนควรพิจารณาข้อมูลและปัจจัยต่างๆ อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน