บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

INVX ประเมิน KLINIQ ยังคงเติบโตได้ดีในกลุ่มคลินิกเวชกรรมด้านผิวหนังและความงาม ด้วยแบรนด์ที่แข็งแกร่งและการดำเนินกลยุทธ์ที่เหมาะสม โดยแนะนำลงทุน "Outperform" พร้อมประเมินราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 30 บาท อิงวิธี DCF (WACC 7.7% และการเติบโตระยะยาว 1%) และคาดการณ์เงินปันผลจ่ายจากกำไรครึ่งปีหลัง 2568 ที่ 0.79 บาทต่อหุ้น (Div. Yield 3.3%)

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

KLINIQ รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 ที่ 79 ล้านบาท (+6.3%YoY) ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 12% แม้รายได้รวมจะเติบโต 17%YoY จากการรับรู้รายได้สาขาใหม่ (10 แห่ง) และศูนย์ศัลยกรรม (+22%YoY) แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 49.4% จาก 51.5% ใน 3Q67 เนื่องจากสัดส่วนรายได้จาก L.A.B.X และศูนย์ศัลยกรรมซึ่งมีมาร์จิ้นต่ำเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม SG&A/Sales ลดลงเป็น 37.6% จาก 39.2% ใน 3Q67 จากการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น แต่ถูกหักล้างด้วย Effective tax rate ที่สูงขึ้นเป็น 21.0% จาก 18.0% เนื่องจากสิ้นสุดสิทธิประโยชน์ทางภาษี

ข้อสังเกตและประมาณการ

ผู้บริหาร KLINIQ ยังคงเป้ารายได้ปีนี้ 3.5 พันล้านบาท (+15-20%YoY) จากการรับรู้รายได้สาขาใหม่ (ขยายสาขาแล้ว 7 แห่งใน 9M68) และคาดการณ์ยอดขายสาขาเดิมเติบโตได้ตามกระแสความต้องการดูแลตัวเอง รวมถึงการเพิ่มบริการใหม่ๆ นอกจากนี้ 4Q68 คาดว่าจะมีลูกค้าเข้ามาใช้บริการเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล และบริษัทมักจัดทำโปรโมชั่นกระตุ้นยอดขาย อย่างไรก็ตาม กำไร 4Q68 มีโอกาสอ่อนตัว YoY จากฐานปีก่อนที่สูงและอัตราภาษีจ่ายจริงที่สูงขึ้น INVX ปรับลดประมาณการกำไรตั้งแต่ปี 2568 ลงราว 4% คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ที่ 343 ล้านบาท (+6.5%YoY) และเติบโตต่อ 12%YoY ในปี 2569

ปัจจัยเสี่ยงและ ESG

ความเสี่ยงสำคัญของ KLINIQ คือภาวะการแข่งขันในธุรกิจที่สูง พฤติกรรมผู้บริโภคและเทคโนโลยีการรักษาเปลี่ยนแปลงเร็ว และความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือความปลอดภัยและการรักษาข้อมูลการรักษาของผู้มาใช้บริการ รวมทั้งมีผู้ถือหุ้นใหญ่ถือหุ้นของบริษัทเกิน 50% INVX มองว่า KLINIQ ยังไม่มีเป้าหมายที่แน่นอนสำหรับการจัดทำนโยบายเกี่ยวกับประเด็นด้านสิ่งแวดล้อม ด้านสังคม และด้านธรรมาภิบาล