บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AWC กำไรปกติ Q3/68 ดีกว่าคาด InnovestX เคาะเป้า 3 บาท
P/E 10.94 YIELD 3.44 ราคา 2.18 (0.00%)
InnovestX ปรับประมาณการกำไร AWC เพิ่มขึ้น สะท้อนผลประกอบการที่แข็งแกร่งเกินคาดในไตรมาส 3/68 คงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมราคาเป้าหมายกลางปี 69 ที่ 3 บาท อิงวิธี DCF
3Q68: กำไรปกติสูงกว่าที่คาดการณ์
AWC รายงานกำไรสุทธิ 1.1 พันล้านบาทใน 3Q68 (+1% YoY, -18% QoQ) โดยมีกำไรจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนเป็นรายการพิเศษ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 294 ล้านบาท (+2% YoY, +41% QoQ) ซึ่งสูงกว่าที่ InnovestX คาดการณ์ไว้
กำไรที่เพิ่มขึ้นนี้เป็นผลมาจากการลดลงของค่าใช้จ่าย SG&A จากการควบคุมต้นทุน แม้จะมีการเปิดตัวโครงการใหม่ Jurassic World: The Experience ที่เอเชียทีค กำไรปกติที่ปรับตัวดีขึ้น QoQ ยังเป็นผลมาจากปัจจัยด้านฤดูกาล
ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
RevPAR ในเดือนตุลาคมเติบโตเล็กน้อย 1% YoY ฟื้นตัวจากที่ลดลง 18% YoY ใน 3Q68 โรงแรมในต่างจังหวัดมียอดจองเพิ่มขึ้น ขณะที่โรงแรมในกรุงเทพฯ ฟื้นตัวในอัตราที่ช้ากว่า AWC วางแผนเปิดโรงแรมเพิ่มอีก 1 แห่งในปี 2569 คือ Fairmont Bangkok Sukhumvit (2Q69) และเปิดเฟสแรกของลานนาทีค (มี.ค.) และ เวิ้งนครเกษม (จะประกาศภายหลัง)
AWC จะเพิ่มพอร์ตโรงแรมจาก 24 แห่ง (6,834 ห้อง) ในปี 2568 เป็น 35 แห่ง (9,312 ห้อง) ในปี 2573 (จำนวนห้องพักเพิ่มขึ้น 36%) และจะเพิ่มพื้นที่เชิงพาณิชย์จาก 486,000 ตร.ม. ในปี 2568 เป็น 661,000 ตร.ม. ในปี 2573 (เพิ่มขึ้น 36%) นอกจากนี้ AWC กำลังศึกษาการจัดตั้ง REIT เพื่อใช้เป็นตัวเลือกทางการเงินสำหรับการลงทุนในอนาคต
ปรับประมาณการกำไร
InnovestX ปรับประมาณการกำไรปกติของ AWC เพิ่มขึ้น 8% ในปี 2568 และ 5% ในปี 2569 เพื่อสะท้อนผลประกอบการ 3Q68 ที่ดีกว่าคาด คาดว่ากำไรปกติของ AWC จะลดลงเล็กน้อย YoY ใน 4Q68 จากฐานกำไรที่สูงใน 4Q67 จากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและภาษีที่ต่ำเป็นพิเศษ แต่จะเพิ่มขึ้น QoQ จากปัจจัยฤดูกาล
ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 อิงวิธี DCF ที่ 3 บาท/หุ้น (WACC ที่ 6.4% และการเติบโตระยะยาวที่ 1.5%) ความกังวลหลักคือแรงกดดันที่อาจเกิดขึ้นต่อการดำเนินงานจากการลงทุนในโครงการขนาดใหญ่อย่างต่อเนื่อง
สรุป
InnovestX คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ AWC โดยมีราคาเป้าหมาย 3 บาท อิงจากวิธี DCF โดยมองว่า AWC มีการเติบโตที่แข็งแกร่งจากการขยายธุรกิจโรงแรมและพื้นที่เชิงพาณิชย์ แต่ยังคงมีความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันที่อาจเกิดขึ้นจากการลงทุนในโครงการขนาดใหญ่