บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BEM กำไร Q4/2567 โตจากรถไฟฟ้าหนุน! KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 10.40 บาท
P/E 21.51 YIELD 2.75 ราคา 5.45 (0.00%)
KSS มองกำไร BEM โตต่อเนื่องจากธุรกิจรถไฟฟ้า
บล.กรุงศรี (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น BEM โดยให้ราคาเป้าหมาย 10.40 บาท แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลงในช่วง 4 เดือนที่ผ่านมา จากความกังวลเรื่องรัฐบาลอาจซื้อคืนสัมปทาน, ความล่าช้าในการเซ็นสัญญาโครงการ Double-Deck และการชะลอตัวของกำไร แต่ KSS คาดว่ากำไรในไตรมาส 4/2567 จะอยู่ที่ 903 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% YoY แต่ลดลง 15% QoQ โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้ที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะจากธุรกิจรถไฟฟ้า
รายละเอียดประมาณการผลประกอบการ
KSS คาดการณ์ว่ารายได้รวมในไตรมาส 4/2567 จะเติบโต 6% YoY และ 2% QoQ เป็น 4.4 พันล้านบาท โดยมีธุรกิจรถไฟฟ้าเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก คิดเป็น 42% ของรายได้รวม (+14% YoY, +4% QoQ) จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นและการปรับขึ้นค่าโดยสาร อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นเป็น 45% จาก 44% ในไตรมาส 3/2567 จากการประหยัดต่อขนาด (Operational Leverage) นอกจากนี้ การควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวดจะทำให้อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ (SG&A Costs/Revenue Ratio) ทรงตัวอยู่ที่ระดับ 7.3% ในไตรมาส 3/2567 และปรับตัวดีขึ้นจาก 7.7% ในไตรมาส 4/2566
ปัจจัยที่ต้องจับตาและคำแนะนำการลงทุน
KSS คาดว่ากำไรทั้งปี 2567 จะคิดเป็น 99% ของประมาณการทั้งปี ดังนั้นจึงยังคงประมาณการการเติบโตของกำไรไว้ที่ 11% สำหรับปี 2567 และ 7.7% YoY สำหรับปี 2568 โดยมีธุรกิจรถไฟฟ้าเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก อย่างไรก็ตาม ยังมีปัจจัยกดดัน (Overhangs) ที่อาจจำกัดราคาหุ้นในระยะสั้น เช่น ความเป็นไปได้ที่รัฐบาลจะซื้อคืนสัมปทานรถไฟฟ้าและการเซ็นสัญญาโครงการ Double-Deck ที่ล่าช้า
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: KSS ประเมินมูลค่า BEM โดยใช้ Discounted Cash Flow (DCF) และ Multiple Analysis