บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI มอง BEM "Outperform" คาดกำไร Q4/67 โตเล็กน้อย, ราคาเป้าหมาย 11.20 บาท
P/E 20.92 YIELD 2.83 ราคา 5.30 (0.00%)
ประเด็นสำคัญ: BEM กำไรแกร่งต่อเนื่อง
KGI คาดการณ์กำไรของ BEM ใน Q4/2567 จะอยู่ที่ 875 ล้านบาท (+2% YoY, -18% QoQ) หนุนกำไรทั้งปีอยู่ที่ 3.8 พันล้านบาท (+9% YoY) แม้ว่ารายได้จากเงินปันผลจะน้อยใน Q4 และ Q1 แต่ KGI ยังคงประมาณการการเติบโตของกำไรในเลขหลักเดียวต่อปี (Single-digit growth) สำหรับปี 2567-2569
รายละเอียดการวิเคราะห์และปัจจัยขับเคลื่อน
KGI ปรับประมาณการกำไรเล็กน้อยสำหรับปี 2567-2569 โดยยังไม่มีข้อสรุปเกี่ยวกับโครงการ Double-Deck มูลค่า 3.5 หมื่นล้านบาท และนโยบายค่าโดยสารรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย อย่างไรก็ตาม KGI เชื่อว่า BEM จะไม่ได้รับผลกระทบเนื่องจากรัฐบาลจะให้เกียรติสัญญา Concession เดิม KGI ประเมินราคาเป้าหมาย BEM ที่ 11.20 บาท อิงตามวิธี SOTP (Sum-of-the-Parts) โดยมี WACC ที่ 6% และ Terminal Growth ที่ 1%
คำแนะนำและเหตุผล
KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ BEM โดยมีราคาเป้าหมาย SOTP ที่ 11.20 บาท ซึ่งประกอบด้วย 9.00 บาทสำหรับธุรกิจหลัก, 0.80 บาทสำหรับการลงทุนใน TTW และ CKP, และ 1.40 บาทสำหรับโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม KGI มองว่า BEM ซื้อขายที่ -1.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย P/E ในช่วงก่อน COVID-19
ความเสี่ยง: อัตราการเติบโตของ GDP, ความล่าช้าในการอนุมัติโครงการ, การแก้ไขสัญญา, การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ, ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย และจำนวนนักท่องเที่ยว