บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" CKP ด้วยราคาเป้าหมาย 3.90 บาท มองเห็นการเติบโตระยะยาวจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง

ผลประกอบการ Q3/25 โดดเด่น

CKP รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 1.27 พันล้านบาท (+108% q-q, +6.6% y-y) เป็นไปตามที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ ปัจจัยหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก XPCL (โรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี) จากปริมาณการขายไฟฟ้าที่สูงขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง รวมถึงยอดขายไฟฟ้าที่สูงขึ้นที่ NN2 (โรงไฟฟ้าพลังน้ำ น้ำงึม 2) ตามฤดูกาล

รายละเอียดผลการดำเนินงาน

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุนอยู่ที่ 934 ล้านบาท (+106% q-q, -5.2% y-y) โดยหลักมาจากไซยะบุรี ซึ่งมีกำไร 882 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากปริมาณน้ำไหลเข้าเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง FSSIA ระบุว่า หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (ทั้งบริษัทแม่และบริษัทร่วม) ที่ 50 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 1.22 พันล้านบาท (+300% q-q, +103% y-y)

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรใน Q4/25 จะลดลงตามฤดูกาล เนื่องจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าที่ Nam Ngum 2 น่าจะลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าและปีก่อนหน้า จากระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำที่ลดลง นอกจากนี้ ไซยะบุรีอาจมีกำไรลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เนื่องจากปีที่แล้วมีปริมาณน้ำไหลเข้าสูงเป็นพิเศษ อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ไว้ที่ 2.4 พันล้านบาท (+77.7% y-y)

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" CKP โดยมีราคาเป้าหมายที่ 3.90 บาท อิงตามวิธี SoTP (Sum-of-the-Parts) ซึ่งรวมถึงโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง ปัจจัยหนุนระยะสั้นมีจำกัด และแนวโน้มกำไรมีแนวโน้มที่จะอ่อนตัวลงเนื่องจากสองไตรมาสถัดไปเข้าสู่ช่วงโลว์ซีซั่น อย่างไรก็ตาม แรงสนับสนุนระยะยาวมาจากการลดลงของอัตราดอกเบี้ยและโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง (1,450MW) ซึ่งอยู่ระหว่างการก่อสร้าง โดยมีเป้าหมาย COD (Commercial Operation Date) ในปี 2573