บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หุ้น SSP กลับมาน่าสนใจอีกครั้ง หลังกำไรเริ่มฟื้นตัว โบรกเกอร์มองข้ามช็อตไปปี 2026 คาดกำไรโตต่อเนื่อง

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับคำแนะนำสำหรับหุ้น Sermsang Power Corporation Public Company Limited (SSP) จาก "TRADING" เป็น "ซื้อ" พร้อมทั้งปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 4.80 บาท มองเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของกำไรตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2568 และคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องในปี 2569

ผลประกอบการ Q3/2568 ฟื้นตัว

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 102 ล้านบาท ฟื้นตัว 183% QoQ (เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า) แต่ลดลง 28% YoY (เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน) การฟื้นตัวนี้มีปัจจัยหนุนจาก:

• ปัจจัยฤดูกาลของโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ในญี่ปุ่นและโครงการพลังงานลมในเวียดนาม
• การกลับมาผลิตไฟฟ้าของโครงการ SPN หลังจากการปรับปรุง (Repowering)
• ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง

อย่างไรก็ตาม กำไรที่ลดลง YoY เป็นผลกระทบจากสัญญา Adder ของโครงการ SPN ที่หมดอายุ

ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569

หยวนต้าได้ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ขึ้น 15% เป็น 601 ล้านบาท (-27% YoY) และปี 2569 ขึ้น 4% เป็น 691 ล้านบาท (+15% YoY) เนื่องจากการปรับปรุงโครงการ SPN เสร็จเร็วกว่าที่คาดไว้ ซึ่งจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในการผลิตไฟฟ้าราว 15-20%

ในปี 2569 คาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโต YoY เป็นครั้งแรกในรอบ 3 ปี จากการรับรู้รายได้เต็มปีหลังการปรับปรุงโครงการ SPN และโครงการ Leo 2 รวมถึงไม่มีการปิดซ่อมสายส่งไฟฟ้าของโครงการลมในเวียดนามเหมือนช่วงครึ่งปีแรก

แนวโน้ม Q4/2568 สดใส

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 220-240 ล้านบาท เติบโต QoQ ต่อเนื่อง และเป็นจุดสูงสุดของปี เนื่องจากปัจจัยฤดูกาลของโครงการลมในไทยและเวียดนาม รวมถึงรายได้ที่สูงขึ้นจากโครงการ SPN หลังการปรับปรุง และการเริ่มรับรู้รายได้จากโครงการ Leo 2

เหตุผลในการปรับคำแนะนำ

ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 4.80 บาท/หุ้น มี Upside 37.4% จากราคาปัจจุบัน หยวนต้าเชื่อว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ได้สะท้อนปัจจัยลบจากกำไรที่อ่อนแอในไตรมาส 2/2568 ไปมากแล้ว นอกจากนี้ ราคาปัจจุบันซื้อขายบน PER2026 เพียง 6.4 เท่า ซึ่งต่ำกว่ากลุ่มโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน

ประกอบกับแนวโน้มกำไรที่คาดว่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และเริ่มเข้าสู่ช่วงของการฟื้นตัว รวมถึงการได้ประโยชน์จากโครงการโซลาร์ชุมชน 1,500MW ทำให้หยวนต้าเชื่อว่าหุ้นมี Downside อีกไม่มากแล้ว

สรุป

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด มองเห็นการฟื้นตัวของกำไรในหุ้น SSP และคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องในอนาคต จึงปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 4.80 บาท นักลงทุนที่สนใจลงทุนระยะยาวในหุ้นโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน อาจพิจารณา SSP เป็นอีกหนึ่งทางเลือก