บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

CH-Karnchang PCL. (CK) เตรียมรายงานผลประกอบการ Q3/25 สุดปัง! โบรกเกอร์ PI คาดกำไรสุทธิพุ่งสูงถึง 1,452 ล้านบาท เติบโต 44% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY) และ 68% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) หนุนจากรายการพิเศษจากการขายเงินลงทุนในโครงการหลวงพระบาง แม้ไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติยังเติบโตได้จากรายได้ก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นและส่วนแบ่งกำไรจาก CKP ที่ดีขึ้นตามฤดูกาล

กำไร Q3/25 โตแรง! มีรายการพิเศษหนุน

PI คาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/25 ของ CK จะสูงถึง 1,452 ล้านบาท (+44%YoY, +68%QoQ) โดยมีปัจจัยหลักมาจากการรับรู้กำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนในโครงการหลวงพระบางกว่า 700 ล้านบาท (ก่อนภาษี) หากไม่รวมรายการพิเศษดังกล่าว คาดกำไรปกติจะอยู่ที่ 880 ล้านบาท (-13%YoY, +2%QoQ) ที่ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนเนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากหลวงพระบางอยู่ในระดับสูงจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน แต่ยังคงเติบโตเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าเนื่องจากเป็นช่วง High Season ของ CKP

รายได้รวมคาดอยู่ที่ 10,944 ล้านบาท (+17%YoY, +2%QoQ) เติบโตตาม Backlog ที่อยู่ในระดับสูง ขณะที่ผลกระทบจากเหตุอุโมงค์ถล่มยังไม่มากนัก อัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ 7.9% ทรงตัวจากไตรมาสก่อนหน้า แต่ดีขึ้นจาก 7% ใน Q3/24 เนื่องจากงานใหม่มีกำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่ายในการบริหารคาดอยู่ที่ 547 ล้านบาท (-2%YoY, +2%QoQ) ส่งผลให้ CK มีกำไรจากการดำเนินงาน 313 ล้านบาท (+203%YoY, +1%QoQ)

ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนคาดอยู่ที่ 748 ล้านบาท (-30%YoY, +26%QoQ) เป็นไปตามที่กล่าวไว้ข้างต้น รวมแล้วในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 PI คาดว่า CK จะมีกำไรสุทธิ 2,597 ล้านบาท (+61%YoY) และกำไรปกติ 2,037 ล้านบาท (+26%YoY)

จับตาผลกระทบอุโมงค์ทรุด-Backlog แกร่ง

สำหรับ Q4/25 ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามคือการประเมินความเสียหายจากเหตุการณ์อุโมงค์ทรุดในโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ แม้ว่าบริษัทจะทำประกันภัยไว้แล้ว ทำให้คาดว่าจะสามารถเรียกคืนค่าเสียหายจากบริษัทประกันได้ในระยะยาว นอกจากนี้ การเซ็นสัญญางานใหม่ อาจยังไม่เกิดขึ้นจนกว่ารัฐบาลใหม่จะมีแผนชัดเจนในเดือนมกราคม 2569

อย่างไรก็ตาม PI มองว่า Backlog ของ CK ที่ยังคงอยู่ในระดับสูงกว่า 180,000 ล้านบาท ยังเพียงพอสำหรับรายได้ในระดับ 40,000 ล้านบาทต่อปี ไปได้อีก 2-3 ปี ทำให้ผลกระทบจะไม่มากนักหากไม่มีงานใหม่เข้ามา

คงคำแนะนำ "ซื้อ" ชี้เป้า 21.4 บาท

หากกำไรสุทธิออกมาตามคาด จะทำให้กำไรในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 สูงกว่ากำไรทั้งปีที่ PI ประเมินไว้ที่ 1,840 ล้านบาท ทำให้มีโอกาสปรับประมาณการอีกครั้งหลังประกาศผลประกอบการ

PI ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CK โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 21.4 บาท (1.3xPBV'25E) จากผลประกอบการ Q3/25 ที่คาดว่าจะออกมาดี