บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS มอง BEM Undervalued, คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 8 บาท

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น BEM โดยให้ราคาเป้าหมายเดิมที่ 8 บาท โดยมีแนวคิดว่าราคาหุ้นยังต่ำกว่าช่วงก่อนโควิด-19 มาก ทั้งที่กำไรต่อหุ้นสูงขึ้นและมีสินทรัพย์ขนาดใหญ่กว่าเดิม

โครงการทางด่วน 2 ชั้น หนุนราคาหุ้นระยะสั้น

ปัจจัยเร่งราคาหุ้นในระยะสั้นมาจากความคืบหน้าโครงการทางด่วน 2 ชั้น ซึ่งรัฐบาลต้องการลดค่าผ่านทางด่วนเหลือ 50 บาทต่อเที่ยว สำหรับทางพิเศษเฉลิมมหานคร (FES) และทางพิเศษศรีรัชส่วน A, B (SES A, B) หาก BEM ได้ต่ออายุสัมปทานและเพิ่มส่วนแบ่งรายได้ จะทำให้ราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นอีก 1 บาท

เงื่อนไขการลดค่าผ่านทางและผลกระทบต่อ BEM

KSS คาดการณ์ว่าการลดค่าผ่านทางด่วนจะต้องมาพร้อมแพ็กเกจข้อตกลง ได้แก่:
i) BEM ลงทุน 3.5 หมื่นล้านบาทในโครงการทางด่วน 2 ชั้น (ก่อสร้าง 3 ปี) แลกกับการขยายอายุสัมปทาน 22.5 ปี (ถึงมีนาคม 2558)
ii) BEM ยังคงเก็บค่าผ่านทางระยะสั้นในส่วน C, D ได้ และเจรจาเพิ่มส่วนแบ่งรายได้บนทางพิเศษเฉลิมมหานคร และทางพิเศษศรีรัชส่วน A และ B เป็น 50:50 จากเดิม 40:60
ทั้งนี้ ต้องได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการ PPP และคณะรัฐมนตรีก่อนลงนามสัญญา

ประมาณการกำไรปี 2568 และคำแนะนำการลงทุน

KSS ประมาณการกำไรปี 2568 ลดลง 3.8% YoY อยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท จากการจราจรที่ลดลงทั้งทางด่วนและรถไฟฟ้า แต่คาดว่าจะฟื้นตัวเล็กน้อย 1.5% YoY ในปี 2569
ถึงแม้ประมาณการกำไรจะลดลง แต่ KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับลงมามากในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมานั้นมากเกินไป เมื่อเทียบกับกำไรที่สูงกว่าช่วงโควิด-19 และสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น เช่น ส่วนต่อขยายสายสีน้ำเงิน และสายสีส้ม