บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ. ช. การช่าง (CK) แนวโน้มกำไรแข็งแกร่งจากธุรกิจหลักและรายการพิเศษ หนุนผลประกอบการโดดเด่น

คาดการณ์กำไร 3Q68

เอเซีย พลัส (ASPS) คาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q68 ที่ 1,403 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 39%YoY จากรายได้ธุรกิจก่อสร้างที่เติบโต 15%YoY อยู่ที่ 1.08 หมื่นล้านบาท โดยมีรายได้จากงานก่อสร้างรถไฟฟ้าสายสีส้ม และงาน M&E รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินเข้ามาเพิ่มเติมในปีนี้ นอกจากนี้ยังมีการรับรู้กำไรพิเศษก่อนภาษีจำนวน 750 ล้านบาทจากการขายหุ้นบริษัทหลวงพระบางพาวเวอร์ 10% ให้กับ TTW

ถึงแม้ไม่นับรายการพิเศษ CK จะมีกำไรจากการดำเนินงาน 803 ล้านบาท ลดลง 20%YoY แต่ยังคงเป็นฐานกำไรที่ดี โดยมีปัจจัยหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 7.7% สูงกว่างวด 3Q67 ที่ทำได้ 7.0% จาก Product Mixed ของงานก่อสร้างรถไฟฟ้าที่มี margin สูง

ส่วนแบ่งกำไรตามส่วนได้เสียคาดว่าจะรับรู้ 650 ล้านบาท โดย CKP จะทำกำไรได้สูงสุดของปีในช่วงฤดูฝน ส่วน BEM ได้รับอานิสงค์จากการเดินทางของผู้คนที่มากขึ้นและการควบคุมต้นทุนที่เข้มงวด ขณะที่การลงทุนใน TTW ได้รับเงินปันผลตามปกติ 232 ล้านบาท

ข้อสังเกตและประเด็นลงทุน

ปัจจุบัน CK มีงานในมือ 1.9 แสนล้านบาท เป็นหลักประกันรายได้ที่มั่นคงในอนาคต และช่วยลดแรงกดดันในการหางานใหม่ที่มีการแข่งขันสูง โดยมีงานใหม่ที่อยู่ระหว่างการติดตามอีก 746,000 ล้านบาท

Business Model ของ CK มีลักษณะพิเศษ โดยมีการรับงานก่อสร้างพร้อมเข้าถือหุ้นในธุรกิจสัมปทาน สร้างผลตอบแทนที่สม่ำเสมอในรูปส่วนแบ่งกำไรตามส่วนได้เสียและเงินปันผล ทำให้กำไรของ CK มีเสถียรภาพสูงกว่าบริษัทรับเหมาอื่นๆ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ASPS ให้น้ำหนักลงทุน Outperform โดยมีราคาเหมาะสมด้วยวิธี Sum of the part ที่ 21.00 บาท คิดเป็น Implied PER ปี 2569 ที่ 19.60 เท่า มี Upside จากราคาปัจจุบัน 41%