บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ประเมิน OR กำไร Q3/25 ฟื้นตัวแรง หนุนจากดีเซล มาร์จิ้นกว้างขึ้น คงคำแนะนำ Outperform ราคาเป้าหมาย 17.90 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• KGI คาดการณ์ OR จะรายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 2.6 พันล้านบาท ฟื้นตัวจากผลขาดทุนสุทธิ 1.6 พันล้านบาทใน Q3/24 และเพิ่มขึ้น 15% QoQ
• ปัจจัยหนุนหลักมาจาก มาร์จิ้นธุรกิจน้ำมันที่แข็งแกร่งขึ้น คาดการณ์ที่ 1.00 บาท/ลิตร (+96% YoY, +18% QoQ)
• คงคำแนะนำ Outperform ด้วยราคาเป้าหมายปี 2526 ที่ 17.90 บาท อิงจาก PE 15.0x

ผลการดำเนินงานที่คาดการณ์

• มาร์จิ้นธุรกิจน้ำมันดีขึ้นจากการไม่มีผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน เหมือนใน Q3/24
• มาร์จิ้นดีเซลค่อยๆ กว้างขึ้น หลังส่วนน้ำมันของกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงเปลี่ยนจากลบเป็นบวกตั้งแต่ 18 พฤษภาคม 2568
• ปริมาณขายน้ำมันคาดว่าจะลดลง 7% QoQ เหลือ 5,938 ล้านลิตร จากผลกระทบฤดูกาลฝน
• ธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมันอาจอ่อนตัวลงเล็กน้อย QoQ จากมาร์จิ้นที่ลดลง
• ยอดขายกาแฟ Amazon คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 1% QoQ ทำสถิติสูงสุดที่ 108 ล้านแก้ว
• ธุรกิจต่างประเทศอาจอ่อนแอลง QoQ จากปริมาณขายน้ำมันและกาแฟที่ลดลง

ข้อสังเกตและปัจจัยสนับสนุน

• คณะกรรมการบริหารกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงอนุมัติลดการเก็บเงินเข้ากองทุนฯ สำหรับดีเซล 0.70 บาท/ลิตร และเบนซิน 0.50 บาท/ลิตร
• การปรับลดดังกล่าวเพื่อป้องกันราคาน้ำมันในประเทศปรับตัวสูงขึ้น หลังราคาน้ำมันดิบโลกพุ่งจากมาตรการคว่ำบาตรรัสเซีย
• KGI มีมุมมองเชิงบวกต่อการปรับปรุงมาร์จิ้นดีเซลอย่างค่อยเป็นค่อยไป
• OR ยังคงเป็นหุ้นเด่นในกลุ่มพลังงาน จากผลประกอบการที่คาดว่าจะสูงขึ้นใน Q3/25F และมาร์จิ้นดีเซลที่กว้างขึ้น

สรุป

KGI ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ OR โดยคาดการณ์ว่าผลประกอบการใน Q3/25 จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งจากมาร์จิ้นธุรกิจน้ำมันที่ดีขึ้น โดยเฉพาะดีเซล แม้ว่าปริมาณขายน้ำมันอาจลดลงบ้างจากปัจจัยฤดูกาล KGI ยังคงคำแนะนำ Outperform และให้ OR เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มพลังงาน