บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX คาดการณ์กำไร BEM ไตรมาส 3/68 ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ จากการลดต้นทุน และปริมาณผู้โดยสาร MRT ที่เริ่มฟื้นตัว คงคำแนะนำ "OUTPERFORM" ราคาเป้าหมาย 7.7 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• INVX คาด BEM รายงานกำไรสุทธิ 1.1 พันลบ. ใน 3Q68 ทรงตัว YoY แต่ เพิ่มขึ้น 7.8% QoQ
• แม้คาดรายได้รวมลดลง YoY จากปริมาณรถใช้ทางด่วนและผู้โดยสาร MRT ลดลง
• การลดต้นทุนช่วยลดผลกระทบ เช่นเดียวกับใน 2Q68
• เดือน ก.ย. เห็นสัญญาณดีจาก ผู้โดยสาร MRT เริ่มเติบโต YoY ครั้งแรกในรอบ 6 เดือน ที่ 2.1%
• คงคำแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 7.7 บาท อิงวิธี SOTP (ธุรกิจหลัก 7.0 บาท, เงินลงทุน 0.7 บาท)
• มองราคาหุ้นมี downside จำกัด ปัจจุบันซื้อขายที่ -1SD ของ PE เฉลี่ย ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 10 ปี

ผลการดำเนินงานที่คาดการณ์

• คาดรายได้จากธุรกิจทางด่วน (52% ของรายได้รวม) อยู่ที่ 2.2 พันลบ. ลดลง 1.5% YoY แต่ เพิ่มขึ้น 7.5% QoQ จากฐานต่ำใน 2Q68 (ผลกระทบจากเหตุแผ่นดินไหว)
• คาดรายได้จากธุรกิจรถไฟฟ้า (41% ของรายได้รวม) อยู่ที่ 1.8 พันลบ. ลดลง 0.7% YoY แต่ เพิ่มขึ้น 9% QoQ
• คาดรายได้จากธุรกิจพัฒนาเชิงพาณิชย์ (7% ของรายได้รวม) อยู่ที่ 291 ลบ. ลดลง 5.5% YoY แต่ เพิ่มขึ้น 0.3% QoQ
• คาดกำไรสุทธิ 9M68 คิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรสุทธิเต็มปี

ข้อสังเกตและปัจจัยสนับสนุน

• การลดต้นทุนยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนให้กำไรเติบโต YoY
• คาดรายได้รวมลดลง 1.5% YoY ใน 3Q68 แต่กำไรสุทธิยังอยู่ในระดับทรงตัว YoY
• คาดต้นทุนการให้บริการรวมใน 3Q68 อยู่ที่ 2.4 พันลบ. ลดลง 0.6% YoY แต่เพิ่มขึ้น 4.1% QoQ
• คาดค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 320 ลบ. เพิ่มขึ้น 3% YoY แต่ลดลง 2.4% QoQ

สรุป

INVX ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของ BEM ไว้ที่ 3.9 พันลบ. เพิ่มขึ้น 4.8% YoY แม้ว่าสมมติฐานจำนวนผู้โดยสาร MRT (สายสีน้ำเงิน) อาจมี downside เล็กน้อย โดยจะมีการทบทวนสมมติฐานหลังประกาศผลประกอบการ 3Q68 ความกังวลหลักยังคงอยู่ที่การฟื้นตัวของปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนและจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้า MRT รวมถึงความเสี่ยงด้าน ESG เกี่ยวกับความปลอดภัยในการเดินทาง