บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ พี ไอ (PI) แนะนำ "ซื้อ" หุ้น BEM โดยให้ราคาเป้าหมาย 9.20 บาท มองแนวโน้มธุรกิจเติบโตสดใสจากการฟื้นตัวของการเดินทางและการเปิดโครงการใหม่ๆ

เข้าสู่ช่วง High season

PI คาดการณ์ผลประกอบการ Q3/25 จะเติบโต QoQ จากปัจจัยบวกจากการเปิด Dusit Central Park และความกังวลเรื่องแผ่นดินไหวที่คลี่คลายลง แม้ว่าปริมาณการจราจรบนทางด่วนจะลดลงเล็กน้อย (-2%YoY) แต่จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าและปริมาณการจราจรบนทางด่วนฟื้นตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 4 นอกจากนี้ การเปิดให้บริการรถไฟฟ้าสายสีส้มฝั่งตะวันออกในช่วงปลายปี 2027 จะเป็นปัจจัยหนุนให้ปริมาณผู้ใช้รถไฟฟ้าทำสถิติสูงสุดใหม่

ปริมาณจราจรบนทางด่วนในเดือนสิงหาคม 2568 อยู่ที่ 1.11 ล้านเที่ยว/วัน (-2%YoY, +1%MoM) ส่วนปริมาณผู้โดยสารรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินอยู่ที่ 4.4 แสนเที่ยว/วัน (-2%YoY, +5%MoM) PI คาดว่าการปรับปรุงการให้บริการโดยใช้บัตรโดยสารแทนเหรียญจะช่วยประหยัดต้นทุนในปี 2569

ปัจจัยบวกจากการเปิดบริการสายสีส้ม

PI ประเมินมูลค่า Valuation ของสัมปทานรถไฟฟ้าสายสีส้มไว้ที่ 2.5 บาท/หุ้น โดยคาดการณ์ปริมาณผู้โดยสารรถไฟฟ้าสายสีส้มฝั่งตะวันออกในปี 2028-29 ที่ 1.5-2 แสนคน/วัน

นอกจากนี้ PI ยังมองเห็น Upside จากการขยายสัมปทานทางด่วนขั้นที่ 2 (Double Deck) อีก 0.8 บาท/หุ้น โดยคาดว่าจะมีการขยายสัมปทานไปอีก 22 ปี 5 เดือน เพื่อแลกกับการลงทุนโครงการ Double Deck มูลค่า 3 หมื่นล้านบาท

PI เชื่อว่านโยบายค่าทางด่วนไม่เกิน 50 บาทตลอดสายจะไม่ส่งผลกระทบต่อ BEM โดยคาดว่าจะมีการปรับสัดส่วนรายได้ระหว่าง กทพ. และ BEM เป็น 50/50 ในเส้นทางพิเศษเฉลิมมหานคร (FES) และทางพิเศษศรีรัช (SES Sector AB)

สรุป

PI แนะนำ "ซื้อ" BEM โดยให้ราคาเป้าหมาย 9.20 บาท คำนวณด้วยวิธีรวมส่วนธุรกิจ (SOTP) เทียบเท่า 35xPE’26E โดยมี Upside จากโครงการทางด่วนขั้นที่ 2 (Double Deck) อีก 0.80 บาท/หุ้น