บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับราคาเป้าหมาย OR เป็น 17.90 บาท มองธุรกิจน้ำมันฟื้นตัว หนุนกำไรโตต่อเนื่อง

KGI ปรับราคาเป้าหมาย OR ขึ้นเป็น 17.90 บาท

KGI ปรับราคาเป้าหมายของ OR สำหรับปี 2569 ขึ้นเป็น 17.90 บาท จากเดิม 17.00 บาท โดยคงค่า PE โดยรวมไว้ที่ 15.0 เท่า แต่ปรับเพิ่มค่า PE สำหรับธุรกิจน้ำมันขึ้นเป็น 12.5 เท่า จากเดิม 11.5 เท่า เนื่องจากมีมุมมองเชิงบวกต่ออุตสาหกรรมค้าปลีกน้ำมันของไทย หลังจากส่วนของน้ำมันในกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงเปลี่ยนจากติดลบเป็นบวกตั้งแต่ 18 พฤษภาคม และมีเงินทุนสำรอง 23.3 พันล้านบาท ณ วันที่ 21 กันยายน

ในทางกลับกัน KGI ปรับลดค่า PE สำหรับธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมันของ OR ลงเป็น 20.0 เท่า จากเดิม 24.0 เท่า เพื่อให้สอดคล้องกับนักวิเคราะห์พาณิชย์ของ KGI ที่ปรับลดค่า PE ของกลุ่มพาณิชย์ลงเนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยและการแข่งขันที่สูงขึ้น

KGI ยังคงประมาณการกำไรปี 2569 ไว้ที่ 14.3 พันล้านบาท เนื่องจากคาดว่าส่วนต่างการตลาดน้ำมันจะดีขึ้นเป็น 1.00 บาทต่อลิตร (+5% YoY) และคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ OR โดยยังคงเป็นหุ้นเด่นในกลุ่มพลังงาน เนื่องจากคาดว่ากำไรจะดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ใน 3Q25F

ข้อสังเกต

KGI คาดการณ์ว่ากำไรใน 3Q25F จะฟื้นตัว YoY และ QoQ เนื่องจากคาดว่าส่วนต่างการตลาดน้ำมันจะอยู่ที่ 0.90 บาทต่อลิตร (+76% YoY, +5% QoQ) ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของบริษัทที่ส่วนต่างที่แข็งแกร่งที่ 0.90–1.00 บาทต่อลิตรในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม การปรับปรุงนี้จะมาจากการไม่มีผลขาดทุนจากสต็อกจำนวนมากเช่นใน 3Q24 และส่วนต่างการตลาดดีเซลที่ค่อยๆ กว้างขึ้นตั้งแต่ 18 พฤษภาคม อย่างไรก็ตาม KGI คาดว่าปริมาณการขายน้ำมันของบริษัทจะลดลงเล็กน้อย QoQ เนื่องจากผลกระทบตามฤดูกาลของฤดูฝน

ในขณะเดียวกัน ปริมาณการขายกาแฟมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้น QoQ เนื่องจากความต้องการที่แข็งแกร่งขึ้นสำหรับกลุ่มกาแฟพรีเมียม หลังจากการเปิดตัวแบรนด์แอมบาสเดอร์ใหม่ในเดือนกรกฎาคม แม้ว่าปริมาณการขายกาแฟจะชะลอตัวตามฤดูกาลในไตรมาสที่สามก็ตาม อย่างไรก็ตาม KGI ประมาณการว่ากำไรจากธุรกิจระหว่างประเทศจะลดลง เนื่องจากสถานีบริการน้ำมันค้าปลีกแบรนด์ PTT-(PTT.BK/PTT TB)* ประมาณ 17% ในกัมพูชา (รวม 192 สถานี) เปลี่ยนแบรนด์ตั้งแต่เดือนกันยายนเป็นต้นไป ท่ามกลางความขัดแย้งระหว่างไทย-กัมพูชา

สรุป

KGI มีมุมมองเชิงบวกต่อ OR โดยคาดว่าผลประกอบการจะเติบโตอย่างต่อเนื่อง จากธุรกิจน้ำมันที่ฟื้นตัวและกลยุทธ์การดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาถึงความเสี่ยงต่างๆ ที่อาจส่งผลกระทบต่อผลประกอบการของบริษัทด้วย