บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ. ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ (BEM) ยังคงเป็นหุ้นที่น่าสนใจในสายตานักวิเคราะห์ ล่าสุด บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 9.50 บาท มองธุรกิจหลักมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง โดยไม่ต้องพึ่งพานโยบายรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย

ยอดการเดินทางฟื้นตัวต่อเนื่อง

หยวนต้าวิเคราะห์ว่ายอดการเดินทางของ BEM ในเดือน ส.ค. 2568 ฟื้นตัว MoM เป็นเดือนที่ 4 ติดต่อกัน โดยจำนวนผู้ใช้รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินเฉลี่ยอยู่ที่ 4.40 แสนเที่ยว/วัน (+5.2% MoM, -2.3% YoY) และยอดผู้ใช้ทางด่วนเฉลี่ยอยู่ที่ 1.11 ล้านเที่ยว/วัน (+1.1% MoM, -1.7% YoY) คาดว่าในเดือน ก.ย. จะดีขึ้นต่อเนื่องจากการเปิดภาคเรียนและการเปิดห้าง Central Park

ผลประกอบการ Q3/25 เติบโต QoQ

บล.หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 3/2568 จะเติบโต QoQ เนื่องจากธุรกิจหลักผ่านช่วง Low Season ไปแล้ว อีกทั้งยังมีเงินปันผลรับจาก TTW แม้ว่า Ridership และ Traffic จะลดลงเล็กน้อย YoY แต่คาดว่ากำไรปกติจะทรงตัวได้จากการบริหารต้นทุนและเลื่อนงานซ่อมบำรุงที่ไม่เร่งด่วน ส่วนแนวโน้มกำไรในไตรมาส 4/2568 คาดว่าจะลดลง QoQ เนื่องจากไม่มีเงินปันผลรับจาก TTW แต่ธุรกิจหลักจะได้ปัจจัยหนุนจากการเดินทางในฤดูกาลท่องเที่ยว

Catalyst จากรถไฟฟ้าสายสีส้ม

โครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มจะเป็น Catalyst สำคัญในธุรกิจระบบรางของ BEM โดยคาดว่าจะเริ่มให้บริการฝั่งตะวันออกในปี 2571 และเต็มสายในปี 2573 ซึ่งจะเป็นอีกแหล่งรายได้ที่สร้าง Synergy จากการส่งต่อผู้โดยสารเข้าสู่รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน นอกจากนี้ การอนุมัติงบประมาณปี 2569 จะเป็นผลบวกต่อการพัฒนาโครงการโครงสร้างพื้นฐาน เช่น โครงการทางด่วน Double Deck และโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้

สรุป

หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น BEM โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 9.50 บาท เนื่องจากมองว่าธุรกิจหลักมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง และมี Catalyst จากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม โดยวิธีคิดราคาเหมาะสม ใช้ SOTP DCF: WACC 6.4% (Ke 11.5%, Beta 0.9), T.G. 0% (รวม Premium 4% จาก Yuanta ESG Rating ที่ AAA)