บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA มอง WHA เป็นหุ้นที่น่าสนใจ โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของการลงทุนในประเทศไทย โดยเฉพาะในกลุ่มดิจิทัลและเทคโนโลยี คาดการณ์กำไรปี 2568 ทำสถิติสูงสุดใหม่ แนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 4.70 บาท

การเติบโตที่สอดคล้องกับการลงทุน

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 ประเทศไทยมีการส่งเสริมการลงทุนเพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยมีโครงการที่ยื่นขอรับการส่งเสริม 1,880 โครงการ (+38% YoY) มูลค่า 1.1 ล้านล้านบาท (+139% YoY) โดยภาคดิจิทัลนำโด่ง (522 พันล้านบาท, +1,982% YoY) ตามด้วยอิเล็กทรอนิกส์ (126 พันล้านบาท, -9% YoY) การเติบโตที่แข็งแกร่งยังมาจากเทคโนโลยีชีวภาพ (+313% YoY) และการแพทย์ (+126% YoY) ซึ่งเน้นย้ำถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นในอุตสาหกรรมที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี

การลงทุนยังคงกระจุกตัวอยู่ในภาคตะวันออก (62% ของทั้งหมด) โดยเฉพาะอย่างยิ่ง EEC ซึ่งเป็นการยืนยันถึงบทบาทของประเทศไทยในฐานะศูนย์กลางระดับภูมิภาค สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก และการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ของประเทศไทยในฐานะจุดหมายปลายทางที่สำคัญสำหรับการลงทุนที่มีมูลค่าสูง

การเติบโตทางธุรกิจของ WHA สอดคล้องกับโมเมนตัมการลงทุนของประเทศ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 WHA ขายที่ดินได้ 1,105 ไร่ คิดเป็น 43% ของยอดขายเต็มปี 2567 (2,565 ไร่) และ 47% ของเป้าหมายเต็มปี 2568 (2,350 ไร่) ซึ่งดูเหมือนจะทำได้สำเร็จ ในช่วงเวลาเดียวกัน มีการโอนที่ดินรวม 1,143 ไร่ เมื่อเทียบกับปริมาณงานคงค้างที่รอการโอน 1,467 ไร่ และหนังสือแสดงเจตจำนง (LOI) ครอบคลุม 1,427 ไร่ เมื่อมองไปข้างหน้า WHA กำลังพัฒนาโครงการใหม่ 6 โครงการในประเทศไทย รวมถึงนิคมอุตสาหกรรมแห่งใหม่ในสระบุรี ซึ่งเป็นทำเลยุทธศาสตร์ที่มีสถานะทางอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่ง ครอบคลุมพื้นที่ประมาณ 2,500 ไร่ นอกจากนี้ บริษัทฯ กำลังดำเนินการโครงการใหม่อีก 3 โครงการในเวียดนาม ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับธุรกิจในระดับภูมิภาค

ข้อสังเกต

FSSIA ประเมินมูลค่าเหมาะสมของ WHA โดยใช้วิธี P/E Ratio ปี 2568 ที่ 14 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต -5SD (ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน)

ธุรกิจโลจิสติกส์และสาธารณูปโภคยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตที่มั่นคง ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 WHA ได้รับสัญญาเช่าใหม่รวมกว่า 123,000 ตร.ม. ทำให้พื้นที่คลังสินค้าภายใต้การบริหารจัดการทั้งหมดอยู่ที่ 3.16 ล้านตร.ม. บริษัทฯ ตั้งเป้าที่จะขยายพื้นที่นี้เป็น 3.21 ล้านตร.ม. ภายในสิ้นปี 2568 โดยได้รับการสนับสนุนจากความต้องการของลูกค้าที่ยั่งยืน นอกจากนี้ WHA วางแผนที่จะขายสินทรัพย์ประมาณ 70,000 ตร.ม. มูลค่า 1.5 พันล้านบาทให้กับ WHART สำหรับยอดขายน้ำ คาดว่าจะได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากความต้องการที่ฟื้นตัวจากลูกค้าปิโตรเคมี และการบริโภคที่เพิ่มขึ้นจากศูนย์ข้อมูล ซึ่งโดยทั่วไปต้องใช้น้ำในปริมาณมาก

สรุป

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" WHA โดยมีราคาเป้าหมาย 4.70 บาท เนื่องจากมองเห็นโอกาสในการเติบโตจากการลงทุนที่เพิ่มขึ้นในประเทศไทย และการขยายธุรกิจโลจิสติกส์และสาธารณูปโภค

WHA ตั้งเป้ารายได้ปี 2568 ที่ 20 พันล้านบาท โดยมีอัตรากำไร EBITDA มากกว่า 45% เทียบกับประมาณการของ FSSIA ที่ 15 พันล้านบาท และอัตรากำไร 50.6% FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิเป็นประวัติการณ์ที่ 5.1 พันล้านบาทในปี 2568 (+17% YoY) ก่อนที่จะลดลงในปี 2569 เนื่องจากการโอนที่ดินที่ชะลอตัว