บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ปรับลดราคาเป้าหมาย แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น BEM แต่ได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก 9.1 บาท เป็น 8 บาท เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรที่เกิดจากปริมาณการเดินทางที่ลดลง ทั้งทางด่วนและรถไฟฟ้าใต้ดิน

ปริมาณการเดินทางที่ยังไม่ฟื้นตัว

KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรเฉลี่ยลง 9% ในปี 2568-2569 เนื่องจากปริมาณการเดินทางที่ชะลอตัวตั้งแต่เดือนมีนาคม 2568 ซึ่งเป็นผลกระทบจากการลดลงของจำนวนนักท่องเที่ยว นอกจากนี้ ยังไม่มีปัจจัยบวกใหม่จากนโยบายค่าโดยสารร่วม 20 บาทของรัฐบาลชุดใหม่

ถึงแม้ว่าปริมาณการเดินทางทั้งทางถนนและรถไฟฟ้าในเดือนสิงหาคมจะปรับตัวดีขึ้น เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แต่ก็ยังคงลดลงเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยปริมาณการเดินทางเฉลี่ยของทางด่วนอยู่ที่ 1.1 ล้านเที่ยว/วัน (เพิ่มขึ้น 1.1% m-m แต่ลดลง 1.7% y-y) และปริมาณผู้โดยสารเฉลี่ยของรถไฟฟ้าใต้ดินอยู่ที่ 439,000 เที่ยว/วัน (เพิ่มขึ้น 5% m-m แต่ลดลง 2.3% y-y)

KSS ปรับลดประมาณการปริมาณการเดินทางทั้งทางด่วนและรถไฟฟ้าใต้ดิน ส่งผลให้ต้องปรับลดประมาณการกำไรในปี 2568 และ 2569 ลง 7.3% และ 9.5% ตามลำดับ จากประมาณการใหม่ คาดว่ากำไรจะลดลง 4% y-y ในปี 2568 ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้น 1.5% y-y ในปี 2569

BEM หุ้นคุณค่าที่น่าสนใจ

KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" จากมุมมองการลงทุนในหุ้นคุณค่า (value play) เนื่องจากราคาหุ้น BEM ในปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่าช่วงโควิด ในขณะที่กำไรสูงขึ้นมาก ทำให้ราคาหุ้นมีความน่าสนใจในการลงทุน

นอกจากนี้ BEM ยังมีสินทรัพย์เพิ่มขึ้นอีก 2 อย่างเมื่อเทียบกับในอดีต ได้แก่ส่วนต่อขยายของสายสีน้ำเงินและสายสีส้ม ซึ่งราคาปัจจุบันดูเหมือนจะไม่ให้มูลค่าใด ๆ จากสายสีส้ม และยังให้ส่วนลดจำนวนมากสำหรับสายสีน้ำเงิน

สรุป

ถึงแม้ว่า KSS จะปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของ BEM ลง แต่ยังคงมองว่าเป็นหุ้นคุณค่าที่น่าสนใจลงทุน เนื่องจากราคาหุ้นในปัจจุบันยังต่ำกว่าช่วงโควิด และบริษัทยังมีศักยภาพในการเติบโตจากสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น