บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
GLOBAL: SSSG ฟื้นตัว หนุนกรุงศรีฯ ปรับเพิ่มเป้าเป็น 7.50 บาท
P/E 18.11 YIELD 2.57 ราคา 6.90 (0.00%)
Krungsri Securities (KSS) ปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุน GLOBAL เป็น "Neutral" พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 7.50 บาท จากเดิม 5.30 บาท มอง SSSG ฟื้นตัวต่อเนื่อง หนุนกำไรปี 2025-26 โต
SSSG ฟื้นตัวชัดเจน หนุนปรับเพิ่มน้ำหนักลงทุน
KSS ระบุว่า ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของ GLOBAL ในเดือนสิงหาคมพลิกกลับมาทรงตัว จากที่เคยติดลบ 3% ในเดือนกรกฎาคม และติดลบ 10.7% ใน 2Q25 ทำให้มีมุมมองเชิงบวกว่า SSSG อาจกลับมาเป็นบวกได้ใน 4Q25 ปัจจัยนี้ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้น 25% ในช่วง 5 วันที่ผ่านมา
ถึงแม้ SSSG ที่ทรงตัวในเดือนสิงหาคมอาจมีสาเหตุมาจากฐานที่ต่ำของน้ำท่วมใน 3Q24 ซึ่งอาจทำให้ 4Q25 ไม่สามารถพลิกเป็นบวกได้ง่ายนัก แต่ KSS ก็ยังคงเพิ่มสมมติฐาน SSSG สำหรับปี 2025F เป็น -5.5% (จาก -7%) และคงสมมติฐาน 0% สำหรับปี 2026F ส่งผลให้ประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น 1.5% (เป็น 2.3 พันล้านบาท) และ 2.5% (เป็น 2.5 พันล้านบาท) ในปี 2025F และ 2026F ตามลำดับ
นอกจากนี้ การฟื้นตัวของ SSSG อย่างรวดเร็วในครึ่งหลังปี 2025 น่าจะนำไปสู่การปรับเพิ่มค่า P/E ของบริษัท KSS จึงเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2025F P/E เป็น 17 เท่าจากเดิม 12.3 เท่า
ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม
KSS คาดการณ์ว่า SSSG ใน 3Q25 อาจอยู่ที่ประมาณ -1% ซึ่งดีกว่า -10.7% ใน 2Q25 และมีความเป็นไปได้ที่อาจอยู่ที่ 0% ใน 4Q25 นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q25 อาจดีขึ้นเล็กน้อย qoq เนื่องจากราคาเหล็กเพิ่มขึ้นประมาณ 10% qoq ซึ่งอาจมีกำไรจากสต็อกสินค้าคงคลัง (inventory gain) ที่ช่วยเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นได้
อย่างไรก็ตาม GLOBAL มีแนวโน้มที่จะขยายสาขามากที่สุดใน 4Q25 ซึ่งจะนำไปสู่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (SG&A to sales) ที่สูงขึ้น และอาจสร้างแรงกดดันต่ออัตรากำไร EBIT ใน 4Q25
สรุปการลงทุนและปัจจัยเสี่ยง
KSS กำหนดราคาเป้าหมายที่ 17 เท่าของ P/E ปี 2025F ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวประมาณ -1SD โดยมีปัจจัยเสี่ยงคือการบริโภคภายในประเทศที่ชะลอตัว ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายและผลกำไร นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนทางการเมืองอาจส่งผลต่อความล่าช้าในการเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐบาล ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อ GLOBAL เนื่องจากประมาณ 30% ของยอดขายมาจากผู้รับเหมาช่วง