บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตระยะกลางถึงระยะยาวของ NSL Foods โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากการขยายตัวทั้งในส่วน OEM และ Non-OEM โดยเฉพาะการเข้าสู่ตลาด Ready-to-eat ใน 7-Eleven คาดว่าจะเป็นปัจจัยสำคัญในการเติบโต แม้ว่าการแข่งขันจะสูง แต่ NSL มีความเชี่ยวชาญที่แข็งแกร่งอยู่แล้ว

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

FSSIA คาดการณ์ว่าผลประกอบการ Q3/25 จะอ่อนตัวลง 6% q-q แต่ยังคงเติบโต 15-16% y-y เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาลและภาวะเศรษฐกิจในประเทศที่อ่อนแอ อย่างไรก็ตาม รายได้ในประเทศเริ่มฟื้นตัวในเดือนกันยายน และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน Q3/25 จะยังคงต่ำกว่า 20% เช่นเดียวกับ Q2/25

ทั้งนี้ FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิใน Q3/25 ที่ 150-155 ล้านบาท ลดลง q-q แต่ยังคงเติบโต y-y และคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งใน Q4/25 ซึ่งเป็นช่วง High Season ของธุรกิจในประเทศ

FSSIA ยังคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 2568 ที่ 15-20% y-y และคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่อง 10-15% ต่อปีในอีก 3-5 ปีข้างหน้า โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตจากทุกกลุ่มธุรกิจ โดยเฉพาะ 7-Eleven ซึ่งคิดเป็น 80% ของรายได้รวม และ NSL ยังคงเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง รวมถึงการนำเสนอสินค้าในราคาที่เข้าถึงได้มากขึ้น เพื่อให้สอดคล้องกับกำลังซื้อของผู้บริโภคในปัจจุบัน

ข้อสังเกตและปัจจัยสนับสนุน

ยอดขายลูกชิ้นเนื้อ (จัดจำหน่ายผ่าน Makro และ Lotus) ได้รับผลตอบรับที่ดี และกลุ่ม HoReCa ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง เช่น การจัดหาเนื้อวัวสไลซ์ให้กับ MK

แม้ว่าตลาดส่งออกหลักคือสหรัฐฯ (ประมาณ 40% ของรายได้จากการส่งออก) แต่ NSL ไม่ได้รับผลกระทบจากการขึ้นภาษีเป็น 19% (จาก 10%) เนื่องจากผู้จัดจำหน่ายในสหรัฐฯ เป็นผู้รับภาระค่าภาษี และผลกระทบจากการแข่งขันมีน้อย เนื่องจากคู่แข่งเผชิญกับอัตราภาษีที่คล้ายคลึงกัน คำสั่งซื้อส่งออกใน Q3/25 ยังคงอยู่ในช่วงขาขึ้น และผู้บริหารคาดการณ์ว่า 2H25 จะมีผลงานดีกว่า 1H25

ปัญหาแรงงานกัมพูชาเริ่มคลี่คลายในเดือนสิงหาคม ปัจจุบันมีแรงงานกัมพูชาเหลืออยู่เพียง 100 คน ลดลงจาก 900 คนก่อนหน้านี้ (จากแรงงานทั้งหมด 3,000 คน) การขาดแคลนได้รับการชดเชยด้วยแรงงานชาวเมียนมาและไทย ซึ่งกำลังอยู่ระหว่างการฝึกอบรมทักษะ

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA ให้ราคาเป้าหมาย NSL ที่ 45.00 บาท อิงตามการประเมินมูลค่าด้วยวิธีผสมผสาน (SOTP) โดยพิจารณาจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งและแนวโน้มการเติบโตในระยะยาว ราคาเป้าหมายนี้สูงกว่าราคาปิดล่าสุด (+48.8%) และสูงกว่าค่าเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ (+8.6%)