บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PI ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" สำหรับ ICHI ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 13.90 บาท มองแนวโน้มยอดขายและกำไรปกติจะกลับมาเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 3/2568 หนุนจากตลาดชาพร้อมดื่มในประเทศที่ฟื้นตัว

ไฮไลท์สำคัญ:

• PI ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" จากเดิม "ถือ"
• ราคาเป้าหมายใหม่ 13.90 บาท อิง PE multiple ที่ 13 เท่าของประมาณการกำไรปี 2568
• คาดการณ์ยอดขายและกำไรปกติเติบโต ในไตรมาส 3/2568
• หุ้นปันผลที่น่าสนใจ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.55 บาท/หุ้น

ตลาดชาเขียวพร้อมดื่มฟื้นตัว:

ตลาดชาพร้อมดื่มในประเทศกลับมาเติบโต 2.1% YoY ในเดือนกรกฎาคม 2568 หลังหดตัวต่อเนื่องในช่วงก่อนหน้า เป็นผลจากสภาพอากาศที่ไม่ร้อนเท่าปีก่อน และคาดว่าจะฟื้นตัวต่อเนื่องในช่วงครึ่งปีหลัง
บริษัทคงเป้ายอดขายปี 2568 ที่ 9.5 พันล้านบาท (+10.5% YoY) โดยเน้นเพิ่มช่องทางจำหน่ายในร้านโชห่วย และทำสินค้าขนาดใหญ่ขึ้นเพื่อตอบโจทย์ผู้บริโภคที่ต้องการความคุ้มค่า
PI คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 3/2568 ที่ 375 ล้านบาท (+5%YoY, +20%QoQ) หนุนจากยอดขายชาเขียวพร้อมดื่มที่คาดว่าจะทำ All-time high อีกครั้ง

ชาเขียวและ OEM หนุนอัตราการใช้กำลังการผลิตดีขึ้น:

แม้ว่าในช่วงไตรมาส 1/2568 บริษัทจะขยายกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นเป็น 1,700 ล้านขวด/ปี ทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตลดลง แต่ด้วยคำสั่งซื้อลูกค้า OEM ที่มีอย่างต่อเนื่อง และยอดขายชาเขียวที่เติบโต คาดว่าจะหนุนให้อัตราการใช้กำลังการผลิตกลับมาแตะ 70% ในช่วงครึ่งปีหลัง
PI ประเมินอัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้น HoH แต่ยังคงลดลง YoY เนื่องจากมีสัดส่วนรายได้ OEM เข้ามา แต่คาดอัตราการทำกำไรโดยรวมจะดีขึ้น YoY

สรุป:

PI แนะนำ "ซื้อ" ICHI ด้วยมูลค่าพื้นฐาน 13.90 บาท คำนวณด้วยวิธี PE multiple ที่ 13 เท่าของประมาณการกำไรปี 2568 ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยของกลุ่มเครื่องดื่ม โดยได้ปรับประมาณการกำไรปี 2568-26 ขึ้น 11%-13% เพื่อสะท้อนยอดขายชาเขียวที่ดีกว่าคาด
ปัจจัยเสี่ยง ที่ต้องพิจารณาคือ การพึ่งพาผู้บริหารและผู้ถือหุ้นรายใหญ่, ความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบ, และการแข่งขันในตลาดชาเขียวพร้อมดื่ม