บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการไตรมาส 2/2568 ของ SISB และยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย 27.00 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

SISB รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 ที่ 224 ล้านบาท (+7% YoY, -6% QoQ) ใกล้เคียงกับที่ KSS และ Consensus คาดการณ์ KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 จะเติบโต (+13% YoY) จากจำนวนนักเรียนที่เพิ่มขึ้นและการปรับขึ้นค่าเทอม นอกจากนี้ยังมีโอกาสเติบโตจากการขยายสาขาโรงเรียนใหม่ และคาดว่าจะได้รับผลบวกจากการตีมูลค่าหุ้น THAI ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568

ผลการดำเนินงาน Q2/25

KSS มีมุมมองที่เป็นกลางต่อผลการดำเนินงานไตรมาส 2/2568 ที่มีกำไรสุทธิ 224 ล้านบาท (+7% YoY, -6% QoQ) กำไรสุทธิเติบโต YoY เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าธรรมเนียมการศึกษา (+9% YoY, -2% QoQ) ตามจำนวนนักเรียนที่เพิ่มขึ้น (+7% YoY, +1% QoQ) และค่าเทอมเฉลี่ย (+3% YoY, -3% QoQ) รวมถึงส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้น (+18% YoY, -7% QoQ) จากผลการดำเนินงานของสาขาเชียงใหม่ อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิลดลง QoQ เนื่องจากการลดลงของรายได้ค่าธรรมเนียมการศึกษาตามค่าเทอมเฉลี่ยจากกิจกรรมนอกหลักสูตรที่ลดลง ประกอบกับ Economies of scale ที่ไม่มากจากจำนวนนักเรียนที่ทรงตัว และค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น (+11% YoY, +5% QoQ) จากค่าใช้จ่ายพนักงานและการตั้งสำรองหนี้สูญที่เพิ่มขึ้น

แนวโน้มและข้อสังเกต

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 3/2568 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ตามทิศทางรายได้ค่าธรรมเนียมการศึกษาจากจำนวนนักเรียนที่เพิ่มขึ้นสำหรับภาคเรียนปีการศึกษาใหม่ (เปิดกลางเดือนส.ค.) ประกอบกับคาดว่าจะมีผลบวกบางส่วนจากการปรับขึ้นค่าเทอม 3% และการเลื่อนชั้นเรียน นอกจากนี้ KSS คาดว่าไตรมาส 4/2568 จะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี เนื่องจากรับรู้จำนวนนักเรียนและการปรับขึ้นค่าเทอมเต็มไตรมาส นอกจากนี้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 SISB จะมีผลบวกจากการตีมูลค่าหุ้น THAI ผ่านงบกำไรขาดทุน (ถือหุ้น 6 ล้านหุ้นจากการแปลงหนี้หุ้นกู้เป็นทุน) ซึ่งไม่รวมในประมาณการกำไรสุทธิปีนี้

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SISB โดยมีราคาเป้าหมาย 27.00 บาท เนื่องจาก 1) เป็นหุ้นที่มีกำไรเติบโตตามจำนวนนักเรียนและการขยายสาขาโรงเรียน 2) คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568-2570 เติบโตต่อปี +15% CAGR และ 3) ประมาณการกำไรสุทธิของ KSS ยังไม่รวมสาขาแห่งที่ 7 ปทุมธานีคลอง 3 (จะเปิดรับนักเรียนส.ค.2569) ขณะที่ราคาหุ้นซื้อขาย PE ปี 2568 ที่ 14 เท่า เทียบเท่า Forward PE ต่ำกว่า -2.0SD และ 0.9 เท่า PEG