บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: SISB แนวโน้มกำไรเติบโต

บล.กรุงศรี (KSS) แนะนำ "ซื้อ" หุ้น SISB โดยให้ราคาเป้าหมาย 35 บาท คาดกำไรสุทธิปี 2568 เติบโต 24% จากจำนวนนักเรียนที่เพิ่มขึ้นและการปรับขึ้นค่าเทอม นอกจากนี้ ยังมีโอกาสเติบโตจากการขยายสาขาโรงเรียนใหม่แห่งที่ 7 (ยังไม่รวมในประมาณการ) ส่วนไตรมาส 4/2567 คาดกำไรสุทธิเติบโตดีสุดของปี (+14% YoY, +10% QoQ) จากผลบวกของการเปิดเทอมใหม่เต็มไตรมาส

รายละเอียดการวิเคราะห์และประมาณการ

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 4/2567 ของ SISB ที่ 240 ล้านบาท (+14% YoY, +10% QoQ) เป็นไตรมาสที่กำไรดีที่สุดของปี โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก:

1. รายได้บริการการศึกษาที่เติบโต (+16% YoY, +9% QoQ) จากจำนวนนักเรียนที่เพิ่มขึ้น (+8% YoY, +0.2% QoQ) และค่าเทอมภาคเรียนใหม่ที่ปรับขึ้น (+6% YoY, +8% QoQ) เต็มไตรมาส
2. Gross Margin ที่ 53.6% ใกล้เคียงกับไตรมาส 4/2566 และดีขึ้น QoQ จาก Economies of scale เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของจำนวนนักเรียนและผลบวกจากการรับรู้ค่าเทอมใหม่เต็มไตรมาส

สำหรับปี 2568 KSS คาดการณ์กำไรสุทธิเติบโตต่อเนื่อง (+24% YoY) จาก:

1. รายได้บริการการศึกษาที่เติบโต (+13% YoY) จากจำนวนนักเรียนใหม่ที่เพิ่มขึ้นราว 400 คน ทำให้มีจำนวนนักเรียนทั้งสิ้น 5,000 คน (+9% YoY) และค่าธรรมเนียมการศึกษาที่เพิ่มขึ้น 5% (รวมผลของการเลื่อนชั้น)
2. Gross Margin ที่ดีขึ้นเป็น 58% จาก Economies of scale เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของจำนวนนักเรียน และต้นทุนคงที่ที่มีสัดส่วนราว 46% ของรายได้

คำแนะนำและเหตุผล

KSS แนะนำ "ซื้อ" SISB (ราคาเป้าหมาย 35 บาท) เนื่องจากมีโอกาสเติบโตตามจำนวนนักเรียนและการขยายสาขาโรงเรียน โดยประมาณการกำไรสุทธิของ KSS ยังไม่รวมสาขาใหม่แห่งที่ 7 ที่ปทุมธานี คลอง 3 ซึ่งจะเปิดรับนักเรียนในเดือนสิงหาคม 2569 (เฟสแรกระดับอนุบาล-ประถมปลาย)

ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PE ปี 2568 ที่ 22 เท่า เทียบเท่า Forward PE เฉลี่ยย้อนหลัง -1.0SD ซึ่งยังไม่สะท้อนการเติบโตและ upside จากสาขาใหม่

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ประเมินโดยอิงจาก WACC ที่ 8% และ Long-Term Growth Rate ที่ 3%