LH: กำไรปกติ Q1/69 อ่อนตัว แต่ฟื้นตัวเด่นใน Q4/69 จากการขายสินทรัพย์

ไฮไลท์สำคัญ

PHILLIP SECURITIES (THAILAND) (PST) คาดการณ์กำไรปกติของ LH (แลนด์แอนด์เฮ้าส์) ใน Q1/69 จะอ่อนตัวลงทั้ง y-y และ q-q จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่ชะลอตัว แต่คาดว่าจะกลับมาโดดเด่นอีกครั้งใน Q4/69 จากการขายสินทรัพย์และคอนโดมิเนียมที่ครบกำหนดโอน

ผลกระทบจากธุรกิจอสังหาฯ ชะลอตัว

PST คาดการณ์กำไรปกติใน Q1/69 อยู่ที่ 693 ล้านบาท ลดลง 4.8% y-y และ 17.6% q-q โดยมีสาเหตุหลักมาจากรายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลง ทำให้สัดส่วนต้นทุนคงที่สูงขึ้น นอกจากนี้ ยังมีแรงกดดันจากการทำโปรโมชั่นคอนโดมิเนียมเพื่อระบายสต็อก ซึ่งส่งผลให้ GPM-อสังหาฯ ลดลงอยู่ที่ 18.4% (-767bps y-y, -198bps q-q) แม้ว่าธุรกิจโรงแรมจะเติบโตขึ้น แต่ก็ไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ได้

ส่วนแบ่งกำไรช่วยพยุงผลประกอบการ

PST คาดการณ์ส่วนแบ่งกำไรที่ 840 ล้านบาท ทรงตัว y-y โดยได้รับการสนับสนุนจากการรับรู้ส่วนแบ่งของ LHFG ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งสามารถทดแทนการรับรู้กำไรจาก HMPRO ที่ชะลอตัวลงได้ PST มองว่า LH เป็นบริษัทเดียวในตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ลงทุนในธุรกิจการเงิน ทำให้สามารถกระจายความเสี่ยงได้ดี และการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรค่อนข้างเสถียร ซึ่งเป็นเบาะรองรับที่ดีในภาวะอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ชะลอตัว

แนะนํา "ซื้อ" รอรับผลบวกใน 2H69

PST ประเมินราคาเป้าหมายโดยอิงวิธี SOTP (P/E 11.2x) บวก ESG 2.8% ได้ราคาพื้นฐาน 4.50 บาท พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่า LH จะกลับมาโดดเด่นใน 4Q69 จากการขายสินทรัพย์ GCP-สุรวงศ์ และสินทรัพย์ที่สหรัฐฯ รวมถึงคอนโด วันเวลา ณ เจ้าพระยา ที่ครบกำหนดโอนปลายปี